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美股本周迎来了一股IPO热浪。继周三送餐平台DoorDash在纽交所上市股价狂飙之后，周四，Airbnb挂牌纳斯达克，首个交易日股价较发行价直接翻倍，盘中市值一度突破1000亿大关，最终收盘有所回落，但仍创下860亿的市值。这是什么概念呢？全球最大的两个酒店集团万豪和希尔顿，它们加起来的市值也不及Airbnb。
那么投资者的狂热到底是对Airbnb价值的认可，还是堆出来的泡沫呢？
心存这个疑问其实非常正常。因为大家都知道疫情对全球的旅游业、酒店业都是摧毁性的打击，基本2020能活下来就实属不易。从股价表现来看，虽然大盘已创新高，但万豪今年以来股价仍下滑10%，希尔顿下滑3%。而Airbnb呢，虽然财报显示疫情期间亏损扩大，今年前九个月亏损近7个亿，是去年的两倍多，但营收仍然有25亿。另外在三季度亏损也小于同行，息税前收益甚至创历史新高。也就是大家都很惨，但Airbnb没那么惨。在疫情之下，Airbnb表现出来的韧性主要有几方面原因：
一是作为轻资产公司，Airbnb非常容易缩减成本，疫情期间公司大举缩减了营销成本并且裁员四分之一，这样可以迅速提升利润空间。
第二点，Airbnb的全球布局帮助他们对冲掉掉一些损失。其营收超过五分之三来自美国以外的地区，这个比例要比其他网上旅行平台比如Booking、Expedia要高。一些疫情得到控制的地方夏季出行回暖，帮助Airbnb弥补了另外一些疫情严重地区业绩不佳的表现。
第三呢，Airbnb平台上的房源也比较多元，从城市到郊区到乡野，这在疫情期间展现出酒店所没有的优势。人们虽然无法坐飞机出远门，但还是可以自驾到离家不远的郊区或村庄度假。和酒店几乎无法回避的公共空间不同，在Airbnb可以整租一套房子、自己下厨做饭，因此在疫情之下仍然有需求。
这几点在“后疫情时代”也将是Airbnb的优势。Airbnb的CEO Brian Chesky自己就说，最坏的时候已经过去了，他认为Airbnb可以撑起当前的估值。
但是也有分析认为，当前疫情数字重新攀升可能引发新一轮关停，全美上周仍有超85万人首次申请失业救济。而低利率环境加上联储注入的大量流动性，却投资者前所未有地追逐风险资产，美股频频突破新高，一些尚未盈利的初创公司估值和现实的差距拉大，这背后不无泡沫。
对于Airbnb自身来说，投资者不可忽视的风险还包括各个城市的监管措施趋紧。此前旧金山出台法律限制房主可以短租的天数，当时平台房源一度下架不少。纽约多个民选官员也曾炮轰Airbnb，认为这种商业模式加剧了纽约市可负担住房的流失，推高了当地租金。
除了监管风险，公司盈利的成长空间也值得关注。疫情后旅游业会报复性反弹，还是人们依旧保持谨慎？如果酒店疯狂降价，Airbnb如何与之竞争？另外其实像万豪去年开始已经在欧洲试点房屋短租共享，他们又会从Airbnb那里切下多大的蛋糕？
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