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借钱炒股猛增超金融危机 这对美股意味着什么?
2021-04-07 19:53  更新:  
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一项最新数据显示,美股市场的投资者在以前所未有的规模借钱炒股。金融监管局Finra最新公布的数据显示,二月底,美股投资者账户上借来的资金超过8000亿,突破历史最高记录,比去年同期高出将近一半。这样的同比增幅是自金融危机爆发前也就是2007年以来的最高水平。在此之前,美股投资者借款增长如此之多还要追溯到1999年互联网泡沫期间。

借钱炒股通常可以通过Margin Account也就是融资账户实现,投资者可以向证券公司借钱炒股,也就是俗称的加杠杆。对投资者来说,杠杆交易是一把“双刃剑”:投资者拥有了超出本金的购买力,同时也增添了风险。股价下跌时,投资者会接到margin call,这时候他们不得不增加抵押物,否则将被要求抛售股票。

对整个美股市场来说,杠杆交易也是一个硬币的两面:在牛市行情可以助推股市上涨,而在熊市行情,如果有负面消息出现,这些杠杆加速股市暴跌。一些分析师担心,杠杆率的提高将推升股市泡沫。而且,Finra的数据并没有并没有完全包括进机构投资者的杠杆。通常来说,机构投资者还会使用一些衍生品工具,这些并不是公开数据。也就是说,美股实际杠杆规模可能更大。只有当一些投资下注失败导致爆仓,才能揭示出这背后的杠杆规模。

比如此前家族基金Archegos的爆仓事件,就是一个案例。通常情况下,联邦要求投资者通过margin account每购买1元股票,就需要50美分的保证金。而Archegos使用了一种叫做“互换交易”的衍生品工具,每1元股票投资只需要15美分的保证金。Archegos本身管理的资金为100亿,但是其持股仓位却高达300亿。当其重仓股股价意外下跌时,带来的伤害自然也就加倍。最后,这家对冲基金无力补缴保证金只能被迫抛盘、引发多家公司股价暴跌、证券经纪商也面临亏损。

现在并不清楚机构投资者有多少使用了这种类似“互换交易”的衍生品工具。一些经济学家认为华尔街缺乏这方面的透明度让市场风险遽增,也对散户构成极大的考验。因为散户很难甄别一只股票的估值存在多大程度的泡沫。监管期权等衍生品交易的商品交易期货委员会周二专门向投资者发出警示称,“短期投机交易永远有风险,如果对金融产品和市场不熟悉、使用杠杆、听从匿名个人的投资建议,最终很有可能酿成灾难。”

不过从另一个角度,华尔街日报指出Finra的这项数据统计的是投资者的借款 额,但没有说明借款用途,也有投资者可能花在别的地方而不是只炒股;另外,美股近期节节攀升上涨自然会撬动margin account里的资金池。另外,美股上涨也有其他原因,包括美国经济从疫情低谷复苏、联储的宽松货币政策持续等。

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