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一封“分手信” 终结美国历史上最大规模“救市”政策?
2020-11-20 19:18  更新:  
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周四晚间,财长姆努钦给联储主席鲍威尔写了一封信,让整个市场都炸了锅。我看了这封信,有点“分手信”的味道。大家知道,虽然川普在他的任期内频繁炮轰联储,鲍威尔加息他生气说不该加,降息他也数落说降的太慢,但是这场新冠疫情是让川普政府和联储空前团结。

不光是联储紧急降息一下子把联邦基金利率拽到零的水平,而且财政部更是向国会争取了大量资金,让联储可以向市场释放上万亿的流动性。所谓流动性,就包括回购各类债券、甚至直接下场买公司债、地方政府债券,另外还向企业直接或间接发放贷款。很多举动都是历史上首次。

但这一切的一切背后,都要有财政部提供信贷担保,也就是这些流动性不是空穴来风地释放出去,如果赔钱了,财政部需要留出资金托底。另外也有财政部直接出钱的,比如Main Street Business Lending Program主要商业信贷工具。大概感觉就好像是联储在外冲锋陷阵,财政部要留在家中把着家底。

但现在,财政部不干了。分手信当中姆努钦主要告诉鲍威尔两个事儿。一是之前的六大工具,按照法律都要在12月底到期,之前其实延期过一次,但这次财政部不会再帮忙延期了。这就是说,咱们的合作到头了。另外一件事,就是要鲍威尔还钱。到期没用完的钱大概有4500亿,姆努钦要求这些钱归还给国会。

和所有的分手信一样,写信的人还是要做好人,不能那么决绝。所以姆努钦也说了,如果联储日后需要,还可以再申请。另外也建议联储可以保留三个基础工具。如果日后担心从国会拿钱很麻烦,财政部有一个汇率稳定基金ESF,可以提供8000亿潜在资金。

虽然似乎是给联储留有后路,但是其实主要发挥作用的工具都要被撤走了。这是引发了联储罕见地公开批评,是写了封回信怼回去,说当前经济仍然非常脆弱,疫情下商业束手束脚,因此还是希望能保留全套的紧急救助政策。意思就是,咱们再处一段时间好不好。

那么市场怎么看这个分手案呢?有人解读为,这背后是政治目的啊,财政部这是代表川普政府在给拜登穿小鞋,之后如果拜登上台,联储要有所作为、必定要重新和国会谈判,肯定更费劲了。姆努钦否认了这个观点,说绝无此意。国会本来就设置的是这个截止日期,这是遵循国会的意愿。

也有经济学家觉得这个做法无伤大雅。要知道,联储设立的各种项目,除了上不封顶的债券回购起到的支撑作用比较大之外,一些贷款项目确实比较鸡肋,贷款额度的利用率竟然不到1%。比如那个针对中小企业贷款的Main Street Lending Facility,之前不得不降低门槛,但效果仍然有限。与其闲置在那里,不如拿给国会用到更需要的地方。

太平洋投资管理的前经济学家Paul Mcculley就说,现在美国经济需要的不是lending support,而是spending support。就是信贷市场在联储之前注入的大量流动性之后,已经比较平稳,换句话说,现在借钱还是比较容易的。华尔街和大公司基本上都在加速发债,股市也节节攀升,他们处境已经改善。但是经济现在最需要的是国会的纾困,也就是财政刺激。新一波疫情之下,各地经济重开倒退,又开始各种隔离关停,商业和消费者需要直接的、实实在在的钱,帮助他们度过难关。

不过经济学家认为,分手虽然有一定道理,但这个时机不太对。一方面是现在新一波疫情又起来了,又赶上节日季,大家普遍预期疫情数字飙升会带来一个黑暗的冬季。另外正好是大选之后政权交接还未完全稳定,国会新一轮纾困谈判仍然处于僵局。这时候再把联储的弹药库拿走,经济和金融市场可能处于孤立无援的境地。

一封“分手信” 终结美国历史上最大规模“救市”政策?
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